中國砂石協會根據各企業的《2023半年報》了解，中國電力建設股份有限公司（以下簡稱：中國電建），今年上半年，中國電建綠色砂石業務（運營）實現營業收入 19.11億元，同比增長18.70%；砂石業務的毛利率高達46.94%；海螺水泥骨料營收約16.85億元、毛利高達57.55%；天山股份骨料營收約25.7億元、毛利37.15%；冀東水泥骨料銷售收入5.89億元、毛利47.91%；萬年青骨料營收1.43億元、毛利34.93%。

 

　　隨著砂石骨料業務毛利率持續保持高位，這些巨頭企業也將進一步擴大骨料業務，然而，不禁讓人好奇，這種砂石業務“奇高”的毛利率能夠持續多久？其實，關于這個問題有一個現成的參考答案——美國火神材料公司。

 

　　火神材料公司（Vulan Materials）于2007年2月14日在新澤西州注冊成立，是一家建筑材料（主要是碎石、沙子和碎石）生產商。同是他也是美國最大的砂石骨料供應商，及主要的瀝青與預拌混凝土供應商，公司主業清晰，砂石骨料收入及毛利在公司總體中占比分別為75%、91%。該公司在美國22個州擁有404家骨料工廠，探明的骨料儲備高達156億噸。

 

　　2023年上半年，火山材料公司的營業收入是376180萬美元，同比增長7.63%，營業成本是287650萬美元，同比增長3.47%，該公司的營業收入和營業成本是逐年增長的。此外，除2022年外，其他年份的凈利潤基本呈上漲趨勢。火山材料公司經營狀況良好歸功于其多元化產品、品牌效應強、健康的現金流等。

 

　　根據火神材料公司（Vulan Materials）董事長兼首席執行官Tom Hill的言論，2023年上半年，較好的戰略規劃和強勁發展的骨料業務刺激了火神材料公司的盈利增長。其中，骨料毛利率同比增長23.53%，每噸骨料的現金毛利率提高了23%。此外，大型工業項目、房地產對骨料的需求量大，公司預計包括骨料業務在內的所有業務將繼續強勢發展，銷量繼續增加，且稅息折舊及攤銷前利潤將增加到19~20億元，比2月預期增加1.5億美元。

 

　　具體而言，2023年第一季度，火神材料公司的骨料業務表現良好，該公司在本季度交付了8420萬噸骨料，同比增長9.7%。每噸骨料的毛利潤為5.79美元，同比增長4.8%。2023年第二季度，火神材料公司的骨料業務表現強勁，該公司在本季度交付了9300萬噸骨料，同比增長10%。每噸骨料的毛利潤為6.15美元，同比增長5%，這一增長反映了公司在骨料市場上的穩定表現和良好的運營執行能力。同時火神材料公司在2023年上半年還新增了多個骨料項目。

 

 

 

　　火神材料公司2019年H1-2023年H1基本經營情況（萬美元）火神材料公司骨料業務毛利率較高的情況，不是近一兩年的特例，在近十年，火神材料公司骨料業務都取得了較為穩定的正增速(增長中樞超過10%)，是公司業績增長的基石。骨料業務在經濟衰退與行業需求銳減時仍能保持韌性，衰退后迅速反彈顯示向上彈性，經營活動現金流穩健增長。造成這一良好局面的原因，同公司具備砂石礦山資源占有、局部市場優勢、長途物流與終端交付系統壁壘等競爭優勢密不可分，骨料業務較高的盈利穩定性及持續的增長體現了公司穿越周期的能力。

 

　　從火神材料公司發展歷史看，公司通過開拓新區域與新業務板塊、收購既有區域同業資產、收購礦山+物流資產、出售資產換取主營業務增長機會四種業務模式并購擴張，開展業務超百年，在紐交所主板上市超半個世紀。

 

　　而火神公司的發展歷史，及其骨料業務在近10年間的保持較高的“毛利率”，可以給中國的企業，尤其是建筑、水泥等大型企業帶來很多啟示。

 

　　我國砂石骨料行業存在規模小布局分散等特征。隨著近年來，政府接連出臺相關政策促進砂石行業健康有序發展，未來骨料行業料將朝著規模化、集約化和生產化方向發展，行業集中度有望不斷提升。

 

　　根據中國砂石協會編制的《2022年中國砂石行業運行報告》顯示，我國2022年砂石新設礦權體現出砂石礦山規模化發展的趨勢，新設砂石礦權中，超大型、大型砂石礦權占比有所提升，中型、小型砂石礦權占比隨之下降。

 

　　新設砂石礦權中，資源儲量大于1000萬噸的超大型砂石礦權、資源儲量在500萬～1000萬噸之間的大型砂石礦權，占比分別提升至40.0%、16.7%，占比均較2021年有所提升。另外，資源儲量在100萬～500萬噸之間的中型砂石礦權占比為31.0%；資源儲量在100萬噸以下的小型砂石礦權占比為12.3%，中型、小型砂石礦權占比均較2021年有所下降。

 

　　砂石骨料業務目前是全球水泥行業巨頭的“標配”，而在中國，建筑、水泥企業外延骨料業務有著眾多的優勢。

 

　　產業鏈優勢具備，對客戶尤其是商混客戶具備更強的粘性。

 

　　大型建筑、水泥企業可以將過去品位偏低的石灰石礦山再利用，實現變廢為寶。

 

　　骨料盈利能力較高，可實現利潤增厚。當前主導企業的骨料業務毛利率基本都高于主業水泥的毛利率。

 

　　大型建筑、水泥企業現金流較好，繼續拿礦山做骨料業務具備更強的優勢。

 

　　因此大型建筑、水泥企業的砂石骨料業務利潤率普遍高于一般砂石企業，由此推論，今年砂石業務可以稱為企業的“救命稻草”，而在不遠的未來，砂石骨料業務必將成為大型建筑、水泥企業產業鏈延伸發展不可或缺的重要“成長曲線”。