若想完成這一交易，資產總額只有153億的天山股份需要花費981.42億，又將在A股留下一段“蛇吞象”的故事。

 

　　公開資料顯示，1998年，天山股份在原新疆水泥廠的基礎上改制設立，1999年在A股上市。公司是國家重點支持結構調整的12家大型水泥企業集團之一，也是西北地區最大的水泥生產廠家。其原有資產主要是位于新疆的30余家水泥商混生產企業。

 

　　截至2019年底，天山股份熟料產能2799.6萬噸，水泥產能3866萬噸，余熱發電能力153MW，商品混凝土產能1475萬方。

 

　　去年7月24日，天山股份發布停牌公告稱，為解決同業競爭問題，正與中國建材籌劃重大資產重組相關事宜，論證標的資產包括上述4家公司與北方水泥，以期整合中國建材旗下水泥資產。

 

　　半個月后，天山股份宣布了股權收購計劃，北方水泥未進入收購行列。此后，經過近7個月時間，該收購計劃終于落地。

 

　　此次收購完成后，天山股份業務規模將顯著擴大，成為全國水泥行業新的龍頭上市公司。其水泥產能提升至約4億噸以上，水泥熟料產能提升至約3億噸以上，商品混凝土產能提升至近4 億立方米左右，砂石骨料產能將提升至約1億噸以上。

 

　　這些產能也將遠遠超過目前A股的“水泥一哥”——海螺水泥。海螺水泥2020年半年報顯示，公司熟料產能2.59億噸，水泥產能3.66億噸。

 

　　而從財務數據上看，海螺水泥仍有其優勢。截至2020年10月31日的財務數據顯示，收購完成后，天山股份（備考）總資產為2675.81億元，所有者權益為866.88億元，營業收入1300.66億元，凈利潤134.07億元。

 

　　海螺水泥方面，截至2020年三季度末，公司總資產1966.65億，所有者權益1576.13億，營業收入1239.84億，凈利潤255.96億，最新市值2689億。

 

　　由此來看，盡管收購完成后天山股份在總資產與營收方面將超過海螺水泥，但其所有者權益與凈利潤卻只有后者的55%和52%。

 

　　據了解，本次交易后，天山股份的實際控制人中國建材集團的持股將由原來的 45.87%增至84.23%，最終實際控制人仍為國務院國資委。

 

　　根據華西證券的研究報告，天山股份的業務覆蓋范圍將由新疆地區擴展至華東、華南、西北和東北等地區。

 

　　對于天山股份成為新霸主后與海螺水泥之間的較量，獨立經濟學家王赤坤對市界表示，水泥由于自重原因，有其運輸半徑，一般的水泥廠，輸運半徑在300公里以內，超過這個半徑，會因運費的增加不經濟，因此運輸半徑決定了市場半徑，各水泥廠在市場半徑內形成天然圍城，一方面無力去蠶食別人的市場，一方面別人也無力蠶食自己的市場。這也決定了單憑自身發展，只能形成區域行業頭部，很難形成全國性行業頭部。

 

　　天山股份此次借用資本，采取并購方式擺脫了運輸半徑和市場半徑的約束，勢必影響行業格局但該格局僅限于擴大自身市場規模，并不會削弱競爭對手實力，不會動搖海螺水泥的銷售市場以及在投資市場的地位。

 

　　在實施重大資產重組事項的同時，天山股份還表示，將以13.38元/股的價格發行不超過314,616,887 股，募集配套資金不超過50億元。這些錢將被用于補充流動資金、償還債務、支付重組費用等。

 

　　資本市場總是先知先覺的。自今年2月8日開始，天山股份便開啟新一輪上漲模式，截至3月2日收盤，漲幅超過20%。

 

　　3月3日早間，天山股份開盤即漲停，隨后有所回落，截至發稿報18.21元，大漲7.82%，總市值191億元。